ArtBazyDiagnostics
Финансы

Free Cash Flow (FCF) - свободный денежный поток

FCF - деньги, оставшиеся после операционного потока и капитальных вложений в активы.

Коротко - 40 секунд

Free Cash Flow (FCF) - свободный денежный поток - главное

Формула
FCF = Operating Cash Flow − CapEx
  • Единица измерения
    ₽
  • Типичные значения
    FCF margin >10% - сильный; 3-10% - рабочий; <0% - инвестиционная или проблемная фаза
  • Когда смотреть
    ежемесячно/ежеквартально перед дивидендами, долгом и инвестициями
  • Кому полезно
    собственник, инвестор, финдиректор, кредитор
Посчитать на своих данных
Калькулятор «Free Cash Flow» с интерпретацией и сценариями
Эта страница объясняет понятие. Чтобы получить число для своего бизнеса - откройте полный калькулятор.
Открыть калькулятор

Формула

FCF = OCF − CapEx
OCF
операционный денежный поток[₽]
CapEx
капитальные вложения в долгосрочные активы[₽]

Пример с числами

OCF за год 12 млн ₽, CapEx на оборудование и IT - 4 млн ₽.

  1. Шаг 1 - FCF
    12 − 4 = 8 млн ₽
  2. Шаг 2 - FCF margin при выручке 80 млн
    8 / 80 = 10%
Ответ
Бизнес оставил 8 млн ₽ свободных денег после поддержания и развития активов.

Как интерпретировать значение

Норма

FCF положительный и растёт вместе с выручкой - бизнес создаёт стоимость.

Зона внимания

FCF около нуля - весь операционный поток уходит на поддержание активов.

Красная зона

FCF отрицательный без понятной инвестиционной причины - нужна внешняя ликвидность или сокращение CapEx.

Частые ошибки расчёта

  • Подменяют FCF EBITDA и переоценивают денежность бизнеса.
  • Не разделяют поддерживающий CapEx и ростовой CapEx.
  • Считают FCF после выплат кредита, хотя классический показатель считают до финансирования.
  • Игнорируют сезонный цикл закупок и делают вывод по одному месяцу.
  • Не связывают FCF с DCF и стоимостью капитала.

Откуда брать цифру - источники данных

Практика: в какой системе и в каком отчёте лежит нужное число, как его сверить.

  • ДДС

    OCF − CAPEX за период.

    Нюанс: CAPEX = приобретение основных средств (счёт 08→01).

  • БДДС + план CAPEX

    Прогноз FCF на 12 мес.

    Нюанс: Учитывать сезонность CAPEX.

  • Финмодель

    FCF для оценки по DCF.

    Нюанс: Дисконтировать по WACC.

Отраслевые бенчмарки

Ориентиры по типам бизнеса. Не абсолютная истина - точка отсчёта для сравнения.

ОтрасльНормаВниманиеКрасная зона
SaaS matureFCF margin ≥ 20%10–20%< 10%
EcomFCF margin ≥ 5%2–5%< 2%
ПроизводствоFCF margin ≥ 8%3–8%< 3%
РозницаFCF margin ≥ 5%2–5%< 2%

Чем отличается от смежных понятий

ПотокФормулаЕдиницаНормаИспользование
OCFПриход − операционка₽> 0Здоровье
FCFOCF − CAPEX₽> 0Дивиденды, DCF
Levered FCFFCF − проценты₽> 0Для собственника

Как этим показателем манипулируют

Типовые приёмы приукрашивания цифры и как их заметить со стороны.

  • Приём

    Считают FCF = OCF, забывая CAPEX - «красивый» FCF.

    Как заметить

    Требуйте раскрытие CAPEX.

  • Приём

    Показывают Adjusted FCF, исключая «разовые» инвестиции.

    Как заметить

    Смотреть unadjusted.

  • Приём

    Игнорируют изменения working capital.

    Как заметить

    OCF уже включает ΔWC - проверьте.

Что делать с этим числом

Практическое дерево решений: короткий ответ и куда идти дальше.

  1. Если 1
    FCF < 0 несколько кварталов

    Бизнес сжигает деньги - идём в глубокую диагностику.

    ДиагностикаГлубокая диагностика
  2. Если 2
    Расчёт FCF

    Калькулятор FCF.

    КалькуляторКалькулятор
  3. Если 3
    Прибыль есть, FCF нет

    Смотреть ситуацию.

    СитуацияСитуация: денег нет

Связанные термины

Частые вопросы

Свободный денежный поток: деньги после операционной деятельности и капитальных вложений.

EBITDA может быть высокой, но если нужны большие CapEx и оборотка, свободных денег не останется.

Плохо для зрелого бизнеса без роста. Для компании в инвестиционной фазе может быть нормой, если CapEx создаёт будущую прибыль.

Оборудование, ремонт, IT-разработку, инфраструктуру и другие долгосрочные вложения.

В DCF-модели будущие FCF дисконтируются по WACC, формируя стоимость компании.
Куда идти дальше

«Free Cash Flow» - три следующих шага

Посчитать на своих данных, разобрать в связке с остальными показателями или узнать, что делать, если вы попали в типовую ситуацию.