ArtBazyDiagnostics
Финансы

IRR - внутренняя норма доходности

IRR - ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю; «доходность» проекта в годовых процентах.

Коротко - 40 секунд

IRR - внутренняя норма доходности - главное

Формула
Σ CF_t / (1 + IRR)^t = 0
  • Единица измерения
    %
  • Типичные значения
    проект выгоден при IRR > WACC
  • Когда смотреть
    вместе с NPV - не использовать в одиночку
  • Кому полезно
    финансовый комитет, оценка взаимоисключающих проектов
Посчитать на своих данных
Калькулятор «IRR» с интерпретацией и сценариями
Эта страница объясняет понятие. Чтобы получить число для своего бизнеса - откройте полный калькулятор.
Открыть калькулятор

Формула

Найти IRR такое, что −CF₀ + Σ_{t=1..n} CF_t / (1 + IRR)^t = 0 (численно, методом бисекции или Newton-Raphson)
CF₀
первоначальные инвестиции[₽]
CF_t
денежный поток года t[₽]

Пример с числами

Инвестиции 1 000 000 ₽; CF 300 000 ₽ в течение 5 лет.

  1. Шаг 1 - Подбор
    при r = 15% NPV ≈ +5 600 ₽; при r = 16% NPV ≈ −22 000 ₽
  2. Шаг 2 - IRR
    ≈ 15,2%
Ответ
IRR проекта 15,2%. Если WACC = 15%, проект едва выгоден.

Как интерпретировать значение

Норма

IRR > WACC + 3-5 п.п. - проект с запасом по риску.

Зона внимания

IRR близко к WACC - любое ухудшение прогноза переводит в убыток.

Красная зона

IRR < WACC - проект разрушает стоимость, отклонить.

Частые ошибки расчёта

  • Принимают решение только по IRR между взаимоисключающими проектами - IRR не учитывает масштаб.
  • Игнорируют, что IRR предполагает реинвестирование под ту же ставку (нереалистично для высокой IRR).
  • Считают IRR для проектов с нестандартными потоками - могут быть несколько корней.
  • Сравнивают IRR с банковской ставкой, а не с WACC.
  • Не используют MIRR, когда есть промежуточные оттоки CF.

Откуда брать цифру - источники данных

Практика: в какой системе и в каком отчёте лежит нужное число, как его сверить.

  • Финмодель

    IRR = ставка, где NPV=0.

    Нюанс: Считать через Excel/тыр XIRR.

  • Прогноз ДДС

    Помесячные CF с CAPEX.

    Нюанс: Точность зависит от прогноза.

  • Рынок

    WACC для сравнения.

    Нюанс: Пороговая ставка hurdle rate.

Отраслевые бенчмарки

Ориентиры по типам бизнеса. Не абсолютная истина - точка отсчёта для сравнения.

ОтрасльНормаВниманиеКрасная зона
Ecom-запускIRR ≥ 30%20–30%< 20%
ПроизводствоIRR ≥ 20%12–20%< 12%
SaaSIRR ≥ 35%20–35%< 20%
РозницаIRR ≥ 25%15–25%< 15%

Чем отличается от смежных понятий

МетрикаЧто показываетФормулаЛовушкаПара
IRRВнутр. доходностьNPV=0Nonconventional CF+NPV
MIRRС учётом реинвестаС reinvest rateСложнее+NPV
ROIПростая доходностьПрибыль÷ИнвБез времениБыстрый скрин

Как этим показателем манипулируют

Типовые приёмы приукрашивания цифры и как их заметить со стороны.

  • Приём

    Игнорируют nonconventional CF - IRR даёт несколько корней.

    Как заметить

    Использовать MIRR.

  • Приём

    Сравнивают IRR проектов разного масштаба.

    Как заметить

    Дополнительно NPV.

  • Приём

    Предполагают реинвест по IRR - нереалистично.

    Как заметить

    MIRR с реалистичной ставкой.

Что делать с этим числом

Практическое дерево решений: короткий ответ и куда идти дальше.

  1. Если 1
    IRR < WACC

    Проект уничтожает стоимость.

    ДиагностикаРазбор прибыли
  2. Если 2
    Расчёт IRR

    Калькулятор.

    КалькуляторКалькулятор IRR
  3. Если 3
    Идея перед запуском

    Ситуация.

    СитуацияСитуация

Связанные термины

Частые вопросы

Ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. Грубо - годовая «доходность» проекта.

Аналитической формулы нет; считают численно - бисекцией или Newton-Raphson. В Excel - функция IRR().

С WACC (или hurdle rate компании). IRR > WACC - проект выгоден.

Modified IRR - реинвестирует промежуточные потоки под WACC, а не под IRR. Решает проблему завышения.

При знакопеременных CF (инвестиция → доход → новая инвестиция → доход) уравнение имеет несколько корней.

Для решения «принять/отклонить» - NPV. Для бенчмарка доходности - IRR. Использовать вместе.
Куда идти дальше

«IRR» - три следующих шага

Посчитать на своих данных, разобрать в связке с остальными показателями или узнать, что делать, если вы попали в типовую ситуацию.